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超聲電子000823一體化電容屏開辟新增

发布时间:2019-11-17 01:32:11 编辑:笔名

超声电子(000823):一体化电容屏开辟新增长点

结论与建议:目前超声电子的4大业务是PCB、液晶显示器、覆铜板和电容屏触控模组

电容屏项目2011年底将达到100万套的月产能,预计2011下半年可贡献8%的营收2012年,电容屏项目有望贡献2成的营收2012年电容屏项目是公司业绩增长的主要看点

综合考虑,预计公司2011、2012年分别可实现净利润为1.68亿、2.27亿,YoY增长5.5%、35.1%,对应EPS为0.38元、0.52元目前股价对应PE分别为22倍、16倍公司股价经过大幅调整,目前估值已具有吸引力,我们上调至“买入”评级

触控产能释放开辟新增长点:2011年7月,公司成功完成了一体化触控面板的技改,月产能为50万套(以3.5寸为标准)由于需求十分旺盛,因此超声一边生产,一边继续进行技改,年底月产能将提高到100万套

预计电容屏项目11H2可为公司贡献营收1.46亿左右,营收占比提升到8%据了解,公司2012年准备继续加大触控后端工序的产能100万套左右,届时公司将拥有200万套触摸屏的月产能,预计2012年电容屏对整体营收贡献有望接近2成

PCB产品结构持续改善:目前公司3阶HDI年产能大约为6万平米,较2011年上半年提高了2倍左右;2阶HDI年产能为10万平米,1阶HDI年产能为16万平方米,各阶HDI产能占总产能约3成2011H1公司PCB业务毛利率为16.5%,由于产品结构的持续改善,我们预计2011H2的毛利率水平将会环比上半年有所提高

综合毛利提升可期:公司一体化电容屏的毛利较高,在良率达85%以上时,预计毛利率可超过40%,显着高于之前业务的毛利水平,而后道工序的毛利率也可超过20%公司一体化电容屏于2011H2开始逐步放量,在营收占比将显着提高,因此对公司综合毛利将起到正面作用2012年,预计公司毛利在电容屏放量带动下将可提高2个百分点以上综合考量,预计2012年公司综合毛利率可提高至21.4%左右

盈利预测和投资建议:预计公司2011、12年分别可实现净利润为1.68亿、2.27亿,YoY增长5.5%、35.1%,对应EPS为0.38元、0.52元,目前股价对应PE为22倍、16倍上调至“买入”评级

风险因素:电容屏价格大幅下跌、电子整体行业持续低迷

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