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白色家電行業產業在線11月空調數據點評增

发布时间:2019-11-09 04:50:38 编辑:笔名

白色家电行业产业在线11月空调数据点评:增速继续上升

事件

产业在线发布11月空调出货量数据:11月行业销量606万台(YoY+11.1%),内销量368万台(YoY+6.2%),外销量237万台(YoY+19.8%)月累计销量9787万台(YoY-5.0%),内销量5393万台(YoY-6.0%),外销量4394万台(YoY-3.8%),库存723万台(-33.9%)

评论

根据我们对上市公司的跟踪,我们认为11月产业在线行业出货量与实际大致相符空调行业去库存从去年下半年开始至今,低基数效应使行业同比增速逐渐好转,继9月实现正增长0.6%后,10月增长7%(上修美的数据后,详见11月20日点评《产业在线10月空调数据监测估计比实际偏小》),11月增长11%,趋势上符合我们对4Q行业增速在去年同期低基数下料有反弹(预估空冰都能较大幅度正增长)的预判

分企业来看,我们估计产业在线的格力、海信科龙数据稍偏大,美的偏小,海尔与实际接近(相互抵消后,行业增速与实际情况相近)1)产业在线11月格力内销增速+24%,外销增速+58%,合计增速+30%我们估计实际内销15%左右,出口略高于20%,整体增速不到20%

2)产业在线11月海尔内销增速+26%,外销增速0%,合计增速+20%我们估计实际增速与该数据差不多

3)产业在线11月美的内销增速-7%,外销增速+16%,合计增速+2%我们估计实际整体增速高于10%

4)产业在线11月海信科龙内销增速-11%,外销增速100%,合计增速+36%我们估计实际整体增速约30%

总体来看,预计全年空调行业销量降幅在%之间,与我们2013年度策略中对2012年空调销量约为-3.4%的预测接近而且龙头企业保持较好势头:格力11月增速有所加快,预计全年接近10%的销量增长;美的慢慢恢复,预计全年销量降幅在20%左右;海尔下半年持续高增长,全年增速有望超20%;海信科龙全年增幅在10%左右

投资建议

我们维持行业 增持 评级12月以来市场大幅反弹,家电月相对收益明显,因缺乏弹性而12月跑输大盘,但基于低估值和业绩确定性我们依然看好目前到1Q13估值切换所带来的绝对和相对收益不考虑波动目前就可以布局至1Q13的估值切换空间(%)空调相关个股继续推荐格力、海尔、ST科龙

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