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财达证券:整体景气进一步改善 中小企景气有待观察

发布时间:2019-10-09 18:30:12 编辑:笔名

财达证券:整体景气进一步改善 中小企景气有待观察 2014-07-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

6月中国制造业采购经理指数(PMI)回升0.2个百分点至51.0%,持续4个月回升,制造业景气整体呈持续改善态势。

6月各主要分项指标延续上月一致趋好态势,景气改善进一步稳固。新订单指数在5月大幅回升1.1个百分点后再次回升0.5个百分点至52.8%,制造业需求端持续加速改善,拉升PMI综合指数回升0.15个百分点,是6月综合指数回升的主要动力。其中新出口订单指数大幅回升1个百分点,站稳临界点上方,持续第2个月回升,制造业出口显著改善。

生产指数回升0.2个百分点至53.0%,制造业生产活动连续2个月加速扩张。因新增订单相对生产扩张更快,6月在手(积压)订单大幅小幅回升0.2个百分点至46.2%;此外,产成品库存小幅增加0.2个百分点至47.3%,产成品去化减缓;原材料库存持平于48%,原材料仍处于库存去化状态。

6月采购量指数并没有随新订单持续增加以及生产加速扩张而增加,相反回落0.3个百分点至52%,扩张速度减缓,一个可能的解释是,前期大量增加的采购量正在消化之中(5月大幅增加1.7个百分点;这与原材料库存的去化状态相印证)。因采购量持续处于扩张区间,购进价格指数在上月大幅提高1.7个百分点后再次回升0.1个百分点至50.1%,持续3个月回升,但回升动能明显减弱。6月就业指数环比增加0.6个百分点,改善明显,此外进口指数、供应配送指数也进一步改善。

综合来看,6月PMI各主要指标延续上月一致趋好态势,制造业整体景气进一步稳固;但另一方面,企业经营预期进一步回落,企业经营预期指数比5月回落1.4个百分点(54.8%)。此外,从分规模景气看,6月中小型制造企业景气均回落(分别回落0.3和0.4个百分点至51.1%和48.4%),且小企业景气进一步收缩。但6月汇丰PMI升至7个月来高点,且今年首次突破临界点(50.7%),这与官方中小企业景气出现背离现象。以此判断,中小企业景气改善情况总体上并不稳固,可持续性仍需观察。正如上月评论指出的,中国经济呈现出复杂性并有持续下行压力,中小企业就业吸纳能力和稳定性仍需加强。

政策方面,稳增长效果已持续显现,稳增长“双轨制”框架下,正如我们曾指出的,当前稳增长的困难更多在于微观放活和企业内生动力培养,未来将有更多聚焦中小微企业的“放权放活”政策出台并强化政策落地效果。

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